腾讯高瓴助力，母婴龙头企业孩子王奔赴创业

近日，孩子王儿童用品股份有限公司（以下简称孩子王）向深交所提交招股说明书，拟登陆创业板上市。根据招股说明书，高瓴、华平、腾讯均为孩子王的主要投资方。作为母婴行业的龙头企业，在资本大鳄和互联网巨头的投资助力下，孩子王的上市更加令人关注。

巨头助力奔赴创业板

招股书显示，孩子王拟发行股票数量不超过约1.09亿股，募集资金约24.5亿元。其中，15亿元用于全渠道零售终端建设项目。超过4亿元用于全渠道数字化平台建设项目、全渠道物流中心建设项目，另有5亿元用于补充流动资金。

根据计划，孩子王未来三年将利用本次募集资金在江苏、安徽、四川、广东、重庆等22个省（市）新建门店300家，从而进一步完善公司的零售终端网络布局。

据悉，孩子王创立于2009年，主要从事母婴童商品零售及增值服务，是一家以数据驱动，基于顾客关系经营的创新型新家庭全渠道服务提供商。根据招股说明书公布的数据，截至去年末，公司在全国19个省（市）、120个城市拥有352家大型数字化实体门店，服务了超过3300万个会员家庭。在线上平台布局方面，公司构建了包括移动端App、微信公众号、小程序、微商城等在内的C端（消费者端）产品矩阵，向目标用户群体提供多样化的母婴童商品及服务。此外，公司已完成线上线下融合的数字化搭建，实现了会员服务、商品管理、物流配送及运营一体化的全渠道购物体验。

招股说明书显示，孩子王创始人汪建国通过其全资持有的江苏博思达以及其一致行动人南京千秒诺、南京子泉间接控制公司 46.25%的股份，为公司的实际控制人。

除了公司创始人之外，孩子王的股东名单颇为显赫。在公司前十大股东的名单中，资本大鳄高瓴资本通过HCMKW (HK)持有孩子王12.49%的股份，持股比例名列第三，也是最大的机构投资方；华平投资通过Coral Root持有6.89%的股份；腾讯则通过旗下全资子公司Tencent Mobility持有孩子王3%的股份。

巨头的助力一方面有助于孩子王的公司治理，另一方面也将有助于推高孩子王上市后股价。在A股中不乏类似的例子，例如，获得高瓴资本投资的良品铺子今年3月在新冠肺炎疫情期间上市后，随即走出了15个涨停板，截至目前，良品铺子的市值已接近300亿元。而孩子王一直是资本市场的宠儿。2016年12月，孩子王在新三板挂牌上市，当日市值突破140亿元。2018年4月，孩子王从新三板摘牌退市时，市值仍高达167亿元。

销售收入主要来自门店

报告期内，孩子王的发展非常稳定。招股说明书显示，从2017年至2019年，公司营业收入分别为 52.4亿元、66.7亿元和82.4亿元，规模在国内母婴零售行业中位居前列。

在利润方面，从2017年至2019年，公司主营业务毛利率分别为 29.91%、29.95%和 29.98%，整体较为稳定。相对而言，公司的净利润增长速度较快。而这三年间，公司扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为7817万元、2.4亿元和3.2亿元，2018年和2019年较上年同期相比增幅分别为206.69%和 32.42%。

目前，公司的主营收入还是来自母婴商品，招股说明书显示，报告期内，从2017年至2019年，公司母婴商品销售收入占比分别为94.58%、92.23%、89.91%，呈现逐年下降趋势；与之相对应的是，母婴服务收入占比分别为2.43%、2.71%、3.20%，呈现逐年上升势头。

与此同时，公司的销售收入还是主要来自门店。招股说明书显示，报告期内，从2017年至2019年，孩子王的门店线下销售收入占比逐年降低，分别为84.58%、69.39%、55.79%；与此同时，门店扫码购的占比从10.60%提升至39.01%。整体而言，目前，公司95%的销售收入都来自线下门店。

报告期内，孩子王电商平台的销售收入增长乏力，占比一直维持在5%左右。这一点也是孩子王上市后有待继续创新突破的一个瓶颈。

值得关注的是，孩子王的“重度会员下的单客经济模式”数据亮丽。招股说明书显示，截至2019年末，公司会员人数超过 3300 万人，较 2017年初的 1154 万人增长了约一倍，其中活跃用户近1000万人，会员贡献收入占公司全部母婴商品销售收入的 98%以上。同时，公司推出了付费会员——黑金pLUS会员，截至2019年末，公司累计黑金会员规模超过70万人，单客年产值达到普通会员的六倍以上。

“以会员为基础的互动模式是孩子王最大的优势。”中国百货商业协会秘书长杨青松对中国商报记者说，不过，随着这种模式的普及，入局者越来越多，对于孩子王来说，未来或将面临着更加激烈的竞争，创新的压力将进一步加大。杨青松同时表示，总体而言，儿童业态是各业态中发展势头比较好的，市场前景值得期待。

记者丨张涛

编辑丨孙瑞 钟鸣

封面图丨官网截图